定向增发顺利落地募投项目有望稳步推进:6月18日楚江新材发布公告称,公司已向国家军民融合产业投资基金、汤优钢、阙新华和北京国发航空发动机产业投资基金中心以每股5.48元的价格发行1.36亿股,共募集7.47亿元用于支付天鸟高新交易对价与飞机碳刹车预制体、碳纤维热场预制件产能扩张等项目,本次发行股票限售期为12个月。伴随定向增发顺利落地,公司产能扩张项目有望稳步推进,业绩增长值得期待。
   
军民融合投资基金大幅认购未来有望成为公司战略投资者:国家军民融合产业投资基金由财政部以及中航集团、中国电子科技集团、中核集团等多家央企、国企共同出资设立,致力于推动军民融合产业发展。公司是该基金布局的首家上市公司,本次定增完成后,军民融合投资基金持有公司股份达到6.84%,成为第二大股东,充分显示了对公司技术水平的认可,未来有望成为公司战略投资者,进一步助推天鸟高新军工业务发展。同时,出资人汤优钢为4月份公司收购的鑫海高导的董事长,本次定增有望实现收购标的鑫海高导与公司高度利益绑定,未来业绩可期。
   
铜加工产能快速投放天鸟高新业绩增长可期:公司是铜材料加工龙头,拥有铜板带产能18万吨,位居世界前三;铜导体材料产能8万吨;铜棒线产能4万吨,位居国内第一。2019年7.5万吨高精铜板带产能即将投产,2020-2021年15万吨铜导体材料产能也将逐步落地,公司龙头地位有望进一步巩固。子公司天鸟高新碳纤维预制件技术国内领先,刹车盘已进入C919供货商体系,订单潜力巨大。碳纤维热场与刹车盘募投项目有望2020年前后带来近3倍产能提升,随着产能逐步投放,业绩有望实现快速增长。
   
投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.43元/0.5元/0.61元,对应PE分别为15.02/12.82/10.63倍,维持“推荐”评级。
   
风险提示:产能投放不及预期铜加工费下行。